Résolutions pour 2018

Depuis six mois, on entend des discours convergents pour le pétrole non conventionnel étasunien. Les compagnies disent qu’elles vont arrêter de privilégier la croissance et mettre l’accent sur le cash-flow, laissant entendre, mais sans le promettre formellement, que ce cash-flow sera source de dividendes. De leur côté, les banques engagées par leurs prêts à ces compagnies laissent entendre qu’elles vont devenir plus rigoureuses et réduire progressivement leur exposition.

Combien de ces bonnes résolutions résisteront à un Brent à 65 $/b (réaction réflexe du marché à la fermeture temporaire du pipe Forties)?

Rappel 1: Le pétrole non conventionnel sera produit tant que les apporteurs de fonds, capitaux propres ou dettes, alimenteront les forages.

Rappel 2: dans un prêt basé sur les réserves[1], le montant de l’enveloppe maximale doit baisser quand le prix du brut baisse, et aussi quand le volume des réserves baisse. La règle SEC, qui veut que les réserves présentées soient commerciales, implique que le volume des réserves baisse quand le prix du pétrole baisse.

[1] RBL, reserves based lending

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